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农业改革 尿素价升 化肥股茁壮成长

中国苗圃基地青衫烟雨2020-01-13浏览:

  国策支持农业向规模化经营发展,相信可推动化肥、农业机械的应用。由于部分地区尿素企业停产,以及库存偏低,尿素价格已逐步回升,可成推高化肥股的催化剂。

  重点

  为提高农民种植的积极性,中央稳步调高农作物的最低收购价格。

  国策鼓励农业向规模化经营发展,可带旺化肥、农业机械的应用。

  受天然气荒影响,以天然气为原材料的尿素企业开工率下降,刺激尿素价格见底回升。

  最新国策:农业渐向规模化发展  在《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中提到,允许农民以承包经营权入股发展农业产业化经营。鼓励承包经营权在公开市场上,向专业大户、家庭农场、农民合作社、农业企业流转,发展多种形式规模经营。另外《决定》又指,鼓励和引导工商资本到农村,发展适合企业化经营的现代种养业,引入现代生产要素和经营模式,推动农业发展。

  事实上,中央对农业扶持从未间断。数据显示,为促进粮食生产发展,令农民更积极种粮,中央继续稳步提高小麦和稻谷的最低收购价,其中小麦最低收购价较去年增9.8%,至每公斤2.24元(人民币,下同),稻谷最低收购价格较去年增7.1%至10%,至每公斤2.64元至3元。

  国家主席习近平早前到山东考察时强调,要加快构建适合高产、优质、高效、生态和安全农业发展要求的技术体系;换言之,内地农业将逐渐向规模化发展。瑞银报告指,内地农业长期受制土地分散、所有权产权分离和技术下乡难的局面有望改善。过往十多年内地迅速农业机械化,提供具规模的生产工具,而土地集中化和农民专业化有望解决劳动者的规模化,料规模化将再大幅提升生产力。

  根据美国经验,在农业规模化的过程中,饲料、种子、化肥等投入的复合年增速达5%至8%,而内地目前农业规模远低于美国规模化初期水平,产出效率较低,故可具备颇大的提升空间。

  行业概况:冬储展开需求渐增

  内地化肥行业与不少行业一样,有产能过剩的问题,以尿素为例,全国尿素的总产能在7000万至8000万吨,需求量却约在6000万吨,加上尿素原材料之一的煤炭价格回落,今年内地尿素价格一度大挫,由去年底约每吨2192元跌至今年最低的1624元,降幅超过两成。

  值得注意是,尿素市场的盛衰对在港上市的化肥股极为重要,中海化学今年上半年来自尿素业务的收入为19.18亿元,占整体收入的36.8%;另外,心连心化肥尿素收入为17.4亿元,占比更达57.6%。幸好煤炭价格同期下跌,业绩才不至于大幅倒退。

  随着内地经销商开始冬储和天然气供应短缺,尿素等化肥的供需关系渐见改善。兴业证券指,进入11月,化肥行业的冬储需求逐渐显现,加上对明年化肥出口关税放松预期增加,令下游经销商备货积极性,较去年同期明显增强。事实上,有报道亦指,早前尿素市场低迷,企业采取主动去库存的策略,目前留存企业的总库存约30万吨,比今年初的60万吨减幅达五成,企业议价能力上升,是尿素价格近期回暖的因素之一。

  尿素价格明年望升

  另外今年冬季内地天然气供应紧张,据说供需缺口超过100亿立方米,由于内地倾向保障民生用气,遏抑工业用气,令以天然气为材料的气头尿素生产受限。国泰君安指,截至去年底,估算内地尿素产能为7,252万吨,其中气头尿素的产量占27.7%。气荒又导致企业使用廉价农业用气比例下降,生产成本大幅上升,部分企业因而停产,整体开工率下降。

  该行又指,若按照农业用气和工业用气各占五成的比例计算,气头尿素的生产成本为每吨1665元,而使用无烟煤的尿素平均生产成本为1600元,气头尿素的成本已超越煤头尿素。长远来看,随着内地进口天然气价格持续增加,气头尿素必然受累于天然气涨价的问题,是故在库存水平不高,产能增速放缓和气头尿素开工率下降的因素支持下,预计尿素价格有望在明年初迎来上涨行情。

  的确,近期内地尿素价格已回升至每吨约1686元,反弹约3.8%,似乎在贴近成本价的情况,再跌的空间不大。相对而言,磷肥和钾肥暂未见反弹迹象,11月底磷酸二铵较上月再跌200元,至每吨2650元,较年初的3300元水平,则跌19.7%。钾肥方面,11月底价格较上月持平,在每吨2,100元,仍处于年内低位,今年累跌逾两成。

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